مهران حاجی محمدحسنی ممقانی

نقدشوندگ? دارا??ها و کاهش صرف ر?سک، از مهمتر?ن ویژگی‌های بازارهای مال? به و?ژه بازار سرما?ه به شمار م?آ?د. قدرت نقدشوندگ? به عنوان ?ک? از عوامل مهم در جذاب?ت سرما?هگذاری است که ?ک? از پارامترهای مهم فرا?ند تخص?ص به?نه منابع ن?ز محسوب م?شود. پژوهشگران حوزه بازارهای مال? عقیده دارند که سهام با قابلیت نقدشوندگ? پا??ن با?د بازده مورد انتظار ب?شتری به همراه داشته باشد؛ بنابرا?ن ا?ن سهام دارای حدود ق?مت? کمتری هستند. سرما?هگذاران عقلایی برای سهام با قابلیت نقدشوندگ? پا??ن، صرف ر?سک ب?شتری را مطالبه م?کنند و لذا بازده مورد انتظار آنها ب?شتر م?شود. در نت?جه ?ک رابطه منف? ب?ن نقدشوندگ? و بازده سهام برای شرکتهای کوچک وجود دارد؛ چراکه نقدشوندگ? پا??ن به مثابه ر?سک ب?شتر است که به دنبال خود بازده? ب?شتری را فراهم م?سازد. از طرفی در بعد کلان، کاهش نقدشوندگی در کلیت بازار سرمایه منجر به افزایش سود انتظاری سرمایه‌گذاران می‌شود. در بازار سرما?ه ا?ران ن?ز حجم معام?ت سهام از مهمتر?ن عوامل دخ?ل در تصم?مگ?ری سرما?هگذاران برای سرما?هگذاری است؛ بگونهای که استقبال سرما?هگذاران از سهام با نقدشوندگ? با? بس?ار ب?شتر از سهام با نقدشوندگ? پا??ن است. از سوی د?گر، ق?مت سهام شرکتهای کوچک با قابلیت نقدشوندگی کم غالباً دارای بازده?های مقطع? با??? بوده است و در نت?جه برخ? از سرما?هگذاران را عل?رغم متحمل شدن ر?سک با?ی سرما?هگذاری، به سمت سرما?هگذاری در سهام ا?ن شرکتها سوق م?دهد. در ا?ن تحق?ق با استفاده از مدلهای ق?متگذاری، اثر شاخص نقدشوندگی بر بازده? مقطع? گروه‌های مختلف سهام به ویژه گروه رایانه و تکنولوژی در بورس اوراق بهادار تهران را با در نظر گرفتن اختلاف قیمت عرضه و تقاضا مورد ارز?اب? قرار گرفت. جامعه آماری تحق?ق حاضر تمام? شرکتهای بورس اوراق بهادار از سال ۱۳۹۰ تا ۱۴۰۲ هستند که با انجام غربالگری تعداد ۲۱۹ شرکت انتخاب شد. نتا?ج حاصل از پژوهش نشان داد که نقدشوندگ? کل بازار بر بازده? سهام و گروه‌های منتخب با در نظر گرفتن عامل م?انگ?ن وزنی اختلاف قیمت خرید و فروش سهام در حالت کلی اثر معناداری ندارد اما در شرایط رونق و رکودهای بازار سرمایه ایران در سال‌های ۹۱ تا ۹۲ و ۹۸ تا ۹۹ نقدشوندگی با بازدهی سهام و گروه‌های منتخب اثری معنادار پیدا می‌کند که این اثر عموما در شرایط رونقی منفی و در شرایط رکودی مثبت است.