تاثیر مالکیت دولتی و ارتباطات سیاسی بر نگهداشت وجه نقد احتیاطی به منظور تمرکز مشتری

تمرکز مشتری، به‌عنوان شاخصی از ریسک عملیاتی و وابستگی درآمدی شرکت‌ها به مشتریان عمده، می‌تواند بر سیاست‌های نگهداشت وجه نقد احتیاطی اثر بگذارد. نگهداشت وجه نقد نیز به‌عنوان استراتژی مالی برای کاهش ریسک نقدینگی اهمیت دارد، از سوی دیگر، مالکیت دولتی و ارتباطات سیاسی به دلیل ایجاد دسترسی ترجیحی به منابع مالی و حمایت‌های دولتی، می‌توانند بر سیاست‌های مدیریت نقدینگی شرکت‌ها تأثیرگذار باشند. این پژوهش با هدف بررسی تأثیر متقابل مالکیت دولتی و ارتباطات سیاسی بر نگهداشت وجه نقد احتیاطی با در نظر گرفتن نقش تمرکز مشتری در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران و فرابورس ایران انجام شد. مطالعه با روش توصیفی-تحلیلی، با استفاده از داده‌های مالی ??? شرکت با ??? مشاهده طی دوره ???? تا ???? و تحلیل رگرسیون چندمتغیره انجام گرفت. یافته‌ها نشان داد که تمرکز مشتری تأثیر مثبت و معناداری بر نگهداشت وجه نقد در شرکت‌های دولتی ندارد. در شرکت‌های غیردولتی نیز تمرکز مشتری تأثیر مثبت و معناداری بر نگهداشت وجه نقد ندارد. در نهایت ارتباطات سیاسی نیز رابطه مثبت بین تمرکز مشتری و نگهداشت وجه نقد را برای شرکت‌های غیردولتی به صورت ضمنی تضعیف می‌کند. این پژوهش با ارائه شواهدی از بازار سرمایه ایران، به درک عمیق‌تر عوامل تعیین‌کننده نگهداشت وجه نقد و نقش پیچیده نفوذ سیاسی در تعدیل تصمیمات مالی شرکت‌ها، به ویژه در برابر ریسک تمرکز مشتری، کمک می‌کند. یافته‌ها می‌تواند راهکارهایی را برای سیاست‌گذاران و سرمایه‌گذاران در ارزیابی ریسک و سیاست‌های مدیریت نقدینگی ارائه دهد.

Abstract

Customer concentration, as an indicator of operational risk and revenue dependency on major customers, can influence precautionary cash holding policies. Cash holding, as a financial strategy to mitigate liquidity risk, is of significant importance. Additionally, government ownership and political connections, by providing preferential access to financial resources and government support, can affect firms' liquidity management policies. This study aims to investigate the interactive effect of government ownership and political connections on precautionary cash holdings, considering the role of customer concentration, in firms listed on the Tehran Stock Exchange and Iran Fara Bourse. The study employs a descriptive-analytical approach, using financial data from ۱۱۸ firms with ۸۰۲ observations over the period ۲۰۱۶ to ۲۰۲۳, analyzed through multivariate regression. The findings indicate that customer concentration has no significant positive effect on cash holdings in government-owned firms. Similarly, in non-government firms, customer concentration does not have a significant positive effect on cash holdings. Furthermore, political connections weakly moderate the positive relationship between customer concentration and cash holdings in non-government firms. This research, by providing evidence from Iran's capital market, contributes to a deeper understanding of the determinants of cash holdings and the complex role of political influence in moderating firms' financial decisions, particularly in response to customer concentration risk. The findings can offer insights for policymakers and investors in assessing risk and liquidity management policies.